Förhållandet mellan växelkurser och råvarupriser

Under de senaste åren har värdet på den kanadensiska dollarn (CAD) varit på en uppåtgående trend, vilket mycket uppskattade i förhållande till den amerikanska dollarn.

1. En ökning av råvarupriserna
2. Ränta fluktuationer
3. Internationella faktorer och spekulation

Många ekonomiska analytiker tror att värdet på den kanadensiska dollarn beror på en ökning av råvarupriserna till följd av ökad amerikansk efterfrågan på råvaror. Kanada exporterar en hel del naturresurser, som naturgas och timmer till USA. Ökad efterfrågan på dessa varor, allt annat lika, får priset på det godan att stiga och den mängd som konsumeras av det godan ökar. När kanadensiska företag säljer fler varor till ett högre pris till amerikaner, till kanadensisk dollar till värdeökningar relativt den amerikanska dollarn genom en av två mekanismer:

Denna mekanism är ganska enkel. För att köpa i kanadensiska dollar måste amerikanska köpare först sälja amerikanska dollar på valutamarknaden för att köpa kanadensiska dollar. Denna åtgärd gör att antalet amerikanska dollar på marknaden ökar och antalet kanadensiska dollar faller. För att hålla marknaden i jämvikt måste värdet på den amerikanska dollarn sjunka (för att kompensera den större tillgängliga mängden) och värdet på den kanadensiska dollarn måste stiga.

Denna mekanism är bara lite mer komplicerad. Kanadensiska producenter säljer ofta sina produkter till amerikaner i utbyte mot amerikanska dollar, eftersom det är besvärligt för deras kunder att använda valutamarknader. Den kanadensiska producenten måste dock betala de flesta av sina utgifter, till exempel anställdas löner, i kanadensiska dollar. Inga problem; de säljer amerikanska dollar som de fick från försäljning och köper kanadensiska dollar. Detta har då samma effekt som mekanism 1.

Nu när vi har sett hur de kanadensiska och amerikanska dollarna är kopplade till förändringar i råvarupriserna på grund av ökad efterfrågan, kommer vi sedan att se om uppgifterna matchar teorin.

Ett sätt att testa vår teori är att se om råvarupriser och växelkurs har rört sig i takt. Om vi ​​upptäcker att de inte rör sig i tandem, eller att de inte är helt relaterade, vet vi att förändringar i valutapriser orsakar inte valutakursförändringar. Om råvarupriser och växelkurser rör sig tillsammans kan teorin fortfarande hålla. I detta fall bevisar sådan korrelation inte orsakssamband eftersom det kan finnas någon annan tredje faktor som får valutakurser och råvarupriser att röra sig i samma riktning. Trots att förekomsten av korrelation mellan de två är det första steget i att upptäcka bevis till stöd för teorin, motsätter sig en sådan relation på egen hand helt enkelt inte teorin.

I en nybörjarguide för valutakurser och valutamarknaden fick vi veta att Bank of Canada utvecklade ett råvaruprisindex (CPI), som spårar förändringar i priserna på varor som Kanada export. KPI kan delas upp i tre baskomponenter, som vägs för att återspegla den relativa storleken på denna export:

1. Energi: 34,9%
2. Mat: 18,8%
3. Industriella material: 46,3%
   (Metaller 14,4%, mineraler 2,3%, skogsprodukter 29,6%)

Låt oss ta en titt på uppgifterna om månatlig växelkurs och råvaruprisindex för 2002 och 2003 (24 månader). Växelkursdata kommer från St. Louis Fed - FRED II och KPI-uppgifterna kommer från The Bank of Canada. KPI-uppgifterna har också delats upp i sina tre huvudkomponenter, så vi kan se om någon råvarugrupp är en faktor i valutakursförändringarna. Valutakurs- och råvaruuppgifterna för 24 månader kan ses längst ner på denna sida.

Det första att notera är hur den kanadensiska dollarn, råvaruprisindexet och indexets tre komponenter har stigit under den tvååriga perioden. I procentuella termer har vi följande ökningar:

1. Kanadensisk dollar - upp 21,771%
2. Varuprisindex - Upp 46.754%
3. Energi - upp 100.232%
4. Mat - Upp 13,682%
5. Industriella material - Upp 21.729%

Varuprisindexet har stigit två gånger så snabbt som den kanadensiska dollarn. Huvuddelen av denna ökning verkar bero på högre energipriser, särskilt högre priser på naturgas och råolja. Priset på livsmedel och industrimaterial har också stigit under denna period, dock inte så snabbt som energipriserna.

Vi kan bestämma om dessa priser rör sig tillsammans genom att beräkna sambandet mellan växelkursen och de olika KPI-faktorerna. Den ekonomiska ordlistan definierar korrelation på följande sätt:

"Två slumpmässiga variabler är positivt korrelerade om höga värden på den ena troligen kommer att associeras med höga värden för den andra. De är negativt korrelerade om höga värden på den ena troligen kommer att förknippas med låga värden för den andra. Korrelationskoefficienter är per definition mellan -1 och 1. De är större än noll för positiv korrelation och mindre än noll för negativa korrelationer. "

En korrelationskoefficient på 0,5 eller 0,6 skulle indikera att växelkursen och råvaruprisindexet rör sig i samma riktning, medan en låg korrelation, till exempel 0 eller 0,1 skulle indikera att de två är orelaterad. Tänk på att våra 24 månader med data är ett mycket begränsat prov, så vi måste vidta dessa åtgärder med ett saltkorn.

• Exch Rate & Commodity Index = .746
• Exch Rate & Energy = .193
• Exch Rate & Food = .825
• Exch Rate & Ind Mat = .883
• Energi och mat = .336
• Energy & Ind Mat = .169
• Mat & Ind Mat =. 600

Vi ser att Kanadensisk-amerikansk växelkurs är mycket starkt korrelerat med råvaruprisindexet under denna period. Detta är ett starkt bevis på att ökade råvarupriser orsakar en höjning av växelkursen. Intressant nog verkar det som om de stigande energipriserna enligt korrelationskoefficienterna har mycket lite att göra med ökningen av den kanadensiska dollarn, men högre priser på livsmedel och industriella material kanske spelar stort roll. Höjningar i energipriserna korrelerar inte heller bra med ökade kostnader för livsmedel och industrimaterial (.336 respektive .169), men livsmedelspriserna och priserna för industriellt material rör sig i tandem (.600 korrelation). För att vår teori ska vara sant måste vi att de stigande priserna orsakas av ökade amerikanska utgifter för kanadensisk mat och industrimaterial. I det sista avsnittet ska vi se om amerikaner verkligen köper fler av dessa kanadensiska varor.

Vi har sett att den kanadensisk-amerikanska växelkursen och råvarupriserna, särskilt priset på livsmedel och industrimaterial, har rört sig i takt under de senaste två åren. Om amerikaner köper mer kanadensisk mat och industrimaterial, är vår förklaring till uppgifterna vettig. Ökad amerikansk efterfrågan på dessa kanadensiska produkter skulle samtidigt orsaka en höjning av priset av dessa produkter och en ökning av värdet på den kanadensiska dollarn på bekostnad av den amerikanska ett.

Tyvärr har vi mycket begränsade uppgifter om antalet varor amerikanen importerar, men vilka bevis vi har ser lovande ut. I Handelsunderskott och växelkurser, vi tittade på kanadensiska och amerikanska handelsmönster. Med data från det amerikanska folkräkningsbyrån ser vi att det amerikanska dollarvärdet på importen från Kanada faktiskt har minskat från 2001 till 2002. 2001 importerade amerikanerna 216 miljarder dollar i kanadensiska varor, 2002 sjönk den siffran till 209 miljarder dollar. Men under de första 11 månaderna 2003 hade USA redan importerat 206 miljarder dollar i varor och tjänster från Kanada, vilket visade en ökning året innan.

En sak som vi måste komma ihåg är dock att det är dollarvärden på import. Allt detta berättar för oss är att när det gäller amerikanska dollar spenderar amerikanerna något mindre på kanadensisk import. Eftersom både den amerikanska dollarn och priset på råvaror har förändrats måste vi göra något matematik för att ta reda på om amerikanerna importerar fler eller färre varor.

För denna övnings skull kommer vi att anta att Förenta staterna bara importerar varor från Kanada. Detta antagande påverkar inte i hög grad resultaten, men det gör verkligen matematiken mycket lättare.

Vi kommer att överväga två månader år över år, oktober 2002 och oktober 2003, för att visa hur antalet export har ökat markant mellan dessa två år.

För oktober 2002 importerade USA 19,0 miljarder dollar varor från Kanada. Varuprisindexet för den månaden var 107,2. Så om en enhet av kanadensiska varor kostar $ 107,20 den månaden, köpte USA 177 238 805 enheter av varor från Kanada under den månaden. (177 238 805 = $ 19B / $ 107,20)

För oktober 2003 importerade USA 20,4 miljarder dollar varor från Kanada. Varuprisindexet för den månaden var 119,6. Så om en enhet med kanadensiska råvaror kostar $ 119,60 den månaden, köpte USA 170 568 561 enheter av varor från Kanada under den månaden. (170.568.561 = $ 20.4B / $ 119.60).

Från denna beräkning ser vi att USA köpte 3,7% färre varor under denna period, trots en prisökning på 11,57%. Från vår grundare på priselasticitet på efterfrågan, ser vi att priselasticiteten i efterfrågan på dessa varor är 0,3, vilket betyder att de är väldigt inelastiska. Av detta kan vi sluta en av två saker:

1. Efterfrågan på dessa varor är inte alls känslig för prisförändringar så amerikanska producenter var villiga att ta upp prisökningen.
2. Efterfrågan på dessa varor på varje prisnivå ökade (relativt till tidigare efterfråganivåer), men detta effekten uppvägs mer än det stora prishoppet, så att den totala inköpta mängden minskade lite.

Enligt min mening ser nummer 2 mycket mer troligt ut. Under den perioden hade den amerikanska ekonomin drivits av enorma offentliga underskottutgifter. Mellan det tredje kvartalet 2002 och det tredje kvartalet 2003, U.S. bruttonationalprodukt ökade med 5,8%. Denna BNP-tillväxt indikerar ökad ekonomisk produktion, vilket sannolikt skulle kräva ökad användning av råvaror som timmer. Beviset på att ökad efterfrågan på kanadensiska råvaror har orsakat stigningen i både råvarupriser och den kanadensiska dollarn är stark, men inte överväldigande.